从2008年7月份以来，经济过热势头早巳得到抑制，尤其是到11月份，经济下滑迹象明显。物价持续回落，新的一轮经济弱势下行、通货紧缩时代即将到来。诚然，经济由去年的过热到今年的趋冷。与美国次级贷款危机所导致的世界范围内的经济危机有关。但国家先前的宏观调控措施更为重要。运用单位根检验、协整检验，选取2005年8月-2008年6月中国相关经济月度数据，对汇率改革以来的利率对汇率的影响进行了分析。发现。在目前我国资本项目没有完全开放条件下。汇率对利率表现不敏感。这也许是国家短期内频频动用利率金融工具进行宏观调控．但短期内效果却不甚理想的原因。但从目前的经济走向来看，又足以说明利率政策是有效的。表现出利率政策工具在宏观调控效果上的滞后性。