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学者姓名：黄祥钟
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总量宽松货币政策难以在提振产出的同时兼顾风险防范,而定向调控货币政策能否兼顾二者,并纾解小微融资困境有待考证.文章构建包含银行对政策红利与坏账风险之间的权衡机制以及信贷偏好特征的DSGE模型,重点探讨定向降准与支小再贷款两类定向调控货币政策对小微企业的纾困效应.研究结果显示:从作用机制来看,定向调控货币政策通过信贷传导渠道与信号传递渠道均可促进经济增长,但二者在风险防控方面具有异质性.从纾困效应来看,定向降准对小微企业的纾困效果比支小再贷款政策更显著;从政策组合来看,总量宽松货币政策会削弱定向调控货币政策对小微企业的纾困作用,而定向调控货币政策之间搭配组合可进一步缓解小微企业融资困境并提高产出水平.此外,文章进一步从央行福利损失函数、政策前沿曲线以及社会福利分析等多重维度综合评判了定向调控货币政策的调控功效,进一步验证了研究结论的稳健性.
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DSGE模型 DSGE模型 信号传递渠道 信号传递渠道 信贷传导渠道 信贷传导渠道 稳增长 稳增长 防风险 防风险
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| GB/T 7714 | 李永建 , 黄祥钟 , 黄志刚 . 定向调控货币政策对小微企业的纾困效应研究 [J]. | 系统科学与数学 , 2025 , 45 (3) : 794-812 . |
| MLA | 李永建 等. "定向调控货币政策对小微企业的纾困效应研究" . | 系统科学与数学 45 . 3 (2025) : 794-812 . |
| APA | 李永建 , 黄祥钟 , 黄志刚 . 定向调控货币政策对小微企业的纾困效应研究 . | 系统科学与数学 , 2025 , 45 (3) , 794-812 . |
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Abstract ：
当前新形势下,提升企业风险承担水平是疏通国内经济大循环的重要渠道.本文以2007年续贷政策变动为"准自然实验",采用双重差分模型考察续贷政策变化对企业风险承担的影响.研究结果表明,续贷限制显著抑制了企业的风险承担.异质性分析表明,对于投资机会较多的企业和非国有企业来说,续贷政策收紧抑制其风险承担的效果更显著.机制检验表明,融资约束与现金持有在续贷限制对企业风险承担的负向影响中起链式中介作用.研究结论对改进银行续贷政策以促进企业风险承担具有启示意义.
Keyword ：
企业风险承担 企业风险承担 双重差分法 双重差分法 续贷政策 续贷政策 银行贷款 银行贷款
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| GB/T 7714 | 黄祥钟 , 林浩强 , 张泽涛 . 续贷限制对企业风险承担的影响 [J]. | 金融发展研究 , 2024 , (5) : 25-35 . |
| MLA | 黄祥钟 等. "续贷限制对企业风险承担的影响" . | 金融发展研究 5 (2024) : 25-35 . |
| APA | 黄祥钟 , 林浩强 , 张泽涛 . 续贷限制对企业风险承担的影响 . | 金融发展研究 , 2024 , (5) , 25-35 . |
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Abstract ：
当前新形势下，提升企业风险承担水平是疏通国内经济大循环的重要渠道。本文以2007年续贷政策变动为“准自然实验”，采用双重差分模型考察续贷政策变化对企业风险承担的影响。研究结果表明，续贷限制显著抑制了企业的风险承担。异质性分析表明，对于投资机会较多的企业和非国有企业来说，续贷政策收紧抑制其风险承担的效果更显著。机制检验表明，融资约束与现金持有在续贷限制对企业风险承担的负向影响中起链式中介作用。研究结论对改进银行续贷政策以促进企业风险承担具有启示意义。
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企业风险承担 企业风险承担 双重差分法 双重差分法 续贷政策 续贷政策 银行贷款 银行贷款
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| GB/T 7714 | 黄祥钟 , 林浩强 , 张泽涛 . 续贷限制对企业风险承担的影响——基于准自然实验的经验证据 [J]. | 金融发展研究 , 2024 , PageCount-页数: 11 (05) : 25-35 . |
| MLA | 黄祥钟 等. "续贷限制对企业风险承担的影响——基于准自然实验的经验证据" . | 金融发展研究 PageCount-页数: 11 . 05 (2024) : 25-35 . |
| APA | 黄祥钟 , 林浩强 , 张泽涛 . 续贷限制对企业风险承担的影响——基于准自然实验的经验证据 . | 金融发展研究 , 2024 , PageCount-页数: 11 (05) , 25-35 . |
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Abstract ：
本文以 2010-2022 年沪深A股上市公司为样本,考察股权网络对企业债务融资成本的影响.研究发现,上市公司嵌入股权网络有助于降低企业债务融资成本,企业的股权网络中心度越高、占据的结构洞越丰富,债务融资成本则越低.机制分析表明,上述作用主要是通过降低信息不对称、传递价值信号、缓解代理问题来实现的.进一步分析表明,在审计质量较低、所处地区市场化水平较低、行业竞争激烈的企业中,股权网络降低企业债务融资成本的作用更显著;在由非国有股东和稳定型机构投资者共同持股形成的股权网络中,股权网络中心度降低债务融资成本的作用更明显.本文为充分发挥股权网络信息治理功能、引导资本更好地发挥作用和企业债务融资实践提供了有益启示.
Keyword ：
价值信号 价值信号 信息不对称 信息不对称 信息治理 信息治理 债务融资 债务融资 公司治理 公司治理 股权网络 股权网络
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| GB/T 7714 | 黄祥钟 , 毛文文 . 股权网络对企业债务融资成本的影响研究 [J]. | 金融经济 , 2024 , (8) : 14-28 . |
| MLA | 黄祥钟 等. "股权网络对企业债务融资成本的影响研究" . | 金融经济 8 (2024) : 14-28 . |
| APA | 黄祥钟 , 毛文文 . 股权网络对企业债务融资成本的影响研究 . | 金融经济 , 2024 , (8) , 14-28 . |
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Abstract ：
数字化转型已成为推动企业出口的重要动力.文章采用世界银行企业调查数据,从微观角度实证考察东盟国家企业数字化转型对企业出口的影响及作用机制.研究发现,企业数字化转型显著促进了东盟国家企业出口.在分别考虑内生性、替换解释变量、替换被解释变量后,这一结论依然成立.异质性分析表明,数字化转型对泰国、越南、印尼、菲律宾、缅甸五国的企业出口和大部分行业的企业出口有正向作用.机制检验发现,数字化转型提高了企业流动资本中从银行和非银行金融机构获得资金的比例,即数字化转型缓解了企业面临的融资约束,这是东盟国家企业数字化转型促进企业出口的重要渠道.文章的研究结论对东盟国家出口政策制定和深化中国与东盟经贸合作具有启示意义.
Keyword ：
世界银行企业调查数据 世界银行企业调查数据 企业出口 企业出口 数字化转型 数字化转型 融资约束 融资约束
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| GB/T 7714 | 黄祥钟 , 黄启才 . 东盟国家企业数字化转型对企业出口的影响研究 [J]. | 国际经贸探索 , 2023 , 39 (11) : 68-82 . |
| MLA | 黄祥钟 等. "东盟国家企业数字化转型对企业出口的影响研究" . | 国际经贸探索 39 . 11 (2023) : 68-82 . |
| APA | 黄祥钟 , 黄启才 . 东盟国家企业数字化转型对企业出口的影响研究 . | 国际经贸探索 , 2023 , 39 (11) , 68-82 . |
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Abstract ：
从金融机构合作、资本市场合作、货币合作、金融机构监管合作四个角度出发选取6个指标,运用纵横向拉开档次法构建中国与144个"一带一路"参与国的金融合作指数,并从政治安全、经济贸易以及文化交往三个方面探讨金融合作的影响因素.研究结果表明:"一带一路"倡议在一定程度上促进了我国与参与国之间的金融合作,特别是带动了在加入"一带一路"之前与我国金融交流往来相对较少的国家;我国与"一带一路"参与国金融合作的影响因素存在地域上的差异,政治安全因素对我国与亚洲国家之间金融合作的影响更为显著,经济贸易因素对我国与亚欧非三个区域的金融合作均有影响但具体情况有差异,而文化交往因素仅仅促进了我国与欧洲国家的金融合作.政策建议:针对金融合作现状以及各区域的具体影响因素,我国应当以政治安全为前提、以经济贸易为基础、以文化交流为依托、以风险防范为保障,进一步推进"一带一路"金融合作.
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一带一路 一带一路 合作影响因素 合作影响因素 纵横向拉开档次法 纵横向拉开档次法 金融合作指数 金融合作指数
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| GB/T 7714 | 黄祥钟 , 黄叶苨 , 林如慧 . 中国与"一带一路"国家金融合作程度及其影响因素研究 [J]. | 数理统计与管理 , 2022 , 41 (6) : 1056-1068 . |
| MLA | 黄祥钟 等. "中国与"一带一路"国家金融合作程度及其影响因素研究" . | 数理统计与管理 41 . 6 (2022) : 1056-1068 . |
| APA | 黄祥钟 , 黄叶苨 , 林如慧 . 中国与"一带一路"国家金融合作程度及其影响因素研究 . | 数理统计与管理 , 2022 , 41 (6) , 1056-1068 . |
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Abstract ：
以福建省上市公司为样本,建立固定效应模型对影响非金融企业杠杆率水平的企业特定因素进行探究,结果显示:经营性风险、有形资产占比、规模、非债务税盾在短期内对杠杆率产生显著影响;盈利能力、规模、非债务税盾对企业的长期杠杆率影响显著.降杠杆的关键在于:短期内加速企业资金的周转循环,减少有形资产对企业资金的占用;长期内提升企业自身的盈利能力,营造良好的市场与政策环境.
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去杠杆 去杠杆 固定效应模型 固定效应模型 杠杆率 杠杆率 非金融企业 非金融企业
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| GB/T 7714 | 黄祥钟 , 傅佳佳 . 非金融企业杠杆率水平影响因素的实证研究——基于福建省上市公司面板数据分析 [J]. | 福建江夏学院学报 , 2018 , 8 (4) : 60-67 . |
| MLA | 黄祥钟 等. "非金融企业杠杆率水平影响因素的实证研究——基于福建省上市公司面板数据分析" . | 福建江夏学院学报 8 . 4 (2018) : 60-67 . |
| APA | 黄祥钟 , 傅佳佳 . 非金融企业杠杆率水平影响因素的实证研究——基于福建省上市公司面板数据分析 . | 福建江夏学院学报 , 2018 , 8 (4) , 60-67 . |
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Abstract ：
本文建立了同时包含长期风险和短期风险的资产定价模型,运用1997～2012年上证综指数据,使用参数校准法对中国股票市场股权溢价进行估计.研究表明:中国股票市场历史上的消费和分红特征不支持正的股权溢价的存在,股票市场存在股权溢价之谜;长期风险对股权溢价的贡献为负,短期风险的贡献为正;投资者风险厌恶程度与所要求的回报间的相关性不明显.从模型设定来看,导致上述结果的主要原因是中国股票市场分红不连续的特征,因此政策上确保上市公司连续分红对中国股市长期健康发展有积极意义.
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股权溢价之谜 股权溢价之谜 资产定价 资产定价 风险厌恶 风险厌恶 风险期限分解 风险期限分解
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| GB/T 7714 | 黄祥钟 . 股权溢价、风险厌恶与分红特征——基于风险期限分解的资产定价模型与实证 [J]. | 中国社会科学院研究生院学报 , 2016 , (5) : 48-54 . |
| MLA | 黄祥钟 . "股权溢价、风险厌恶与分红特征——基于风险期限分解的资产定价模型与实证" . | 中国社会科学院研究生院学报 5 (2016) : 48-54 . |
| APA | 黄祥钟 . 股权溢价、风险厌恶与分红特征——基于风险期限分解的资产定价模型与实证 . | 中国社会科学院研究生院学报 , 2016 , (5) , 48-54 . |
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Abstract ：
文章运用风险度量常用的VaR和ES指标,采用蒙特卡洛模拟方法和滑动时间窗口对上证综指1～24个月期限长度的风险进行度量.结果表明,长期风险具有三个主要特征,即风险随时间增加而增大、风险期限结构与“初始波动率大小”及“资产是否提供部分稳定回报”这两个因素密切相关,以及不同时点测算的风险期限结构间的大小关系具有稳定性.风险度量结果对长期风险的累积性暴发有预测作用.
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蒙特卡洛模拟 蒙特卡洛模拟 长期风险 长期风险 风险度量 风险度量 风险期限结构 风险期限结构
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| GB/T 7714 | 黄祥钟 , 黄志刚 . 基于MCS和滑动时间窗口的金融市场长期风险度量 [J]. | 统计与决策 , 2016 , (7) : 32-37 . |
| MLA | 黄祥钟 等. "基于MCS和滑动时间窗口的金融市场长期风险度量" . | 统计与决策 7 (2016) : 32-37 . |
| APA | 黄祥钟 , 黄志刚 . 基于MCS和滑动时间窗口的金融市场长期风险度量 . | 统计与决策 , 2016 , (7) , 32-37 . |
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Abstract ：
运用波动期限成分分解方法，在成分GARCH模型的均值方程中，将长期波动成分和短期波动成分分开作为独立的解释变量，从而考察股票价格指数超额收益与长期波动成分及短期波动成分的关系。实证结果显示，短期波动成分对股指回报主要产生负面影响；上证指数的长、短期波动成分对股票收益率的贡献都有显著性，而其他发达市场指数主要受长期波动影响。这表明我国股票市场的风险-回报关系具有特殊性。
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成分GARCH 成分GARCH 期限分解 期限分解 极大似然法 极大似然法 风险-回报关系 风险-回报关系
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| GB/T 7714 | 黄祥钟 . 基于波动期限分解的中国股市风险-回报关系研究 [J]. | 金融理论与实践 , 2014 , (6) : 98-102 . |
| MLA | 黄祥钟 . "基于波动期限分解的中国股市风险-回报关系研究" . | 金融理论与实践 6 (2014) : 98-102 . |
| APA | 黄祥钟 . 基于波动期限分解的中国股市风险-回报关系研究 . | 金融理论与实践 , 2014 , (6) , 98-102 . |
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